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瑞銀:總體看好A股市場 ROE拐點成市場驅動力
2024-09-03 記者 羅逸姝 北京報道 來源:經濟參考網

  瑞銀證券第21屆中國A股研討會日前開幕。會上,多位專家從A股市場驅動力、投資策略、市場風格等不同領域進行深入剖析。整體來看,瑞銀對A股市場態度較為樂觀,專家稱新能源、醫療、消費等行業的ROE(凈資產收益率)拐點將成為市場的主要驅動力。市場風格方面,價值股和高股息個股未來或仍受到資金青睞。

  “瑞銀對A股市場總體看好,且預計MSCI中國指數未來3至6個月有約10%的上行空間,其中7%來自盈利增長。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示,拖累上半年盈利增速的高基數效應在下半年或將減弱,同時,按照年初政府預算進行推斷,財政支出下半年有望加速。而美聯儲下半年的減息也有助資金流入包括中國在內的新興市場。

  “當前A股股權風險溢價處于歷史均值上方1倍標準差的位置,與2018年底、2022年4月份和10月份相持平,即情緒比較低迷的位置。背后的原因包括房地產、消費、投資者信心等多方面。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示,考慮到今年一、二月份及六月以后ETF成交量均大幅提高,市場下行風險可控。下半年配合消費的相關財政政策刺激以及更多的廣義財政刺激,或帶動股票市場估值低位回升。

  王宗豪進一步表示,股票市場的主要驅動力是ROE,從這一角度而言,中國目前的經濟轉型及加大股東回報都有助于ROE的提升。在他看來,中國新質生產力行業中,隨著研發投入的不斷增加,新能源、醫療等行業的ROE或將出現拐點。同時,在一系列推動上市公司分紅回購舉措的倡導下,企業ROE有望持續提升。此外,消費等領域公司的降本增效舉措、新能源及券商行業的并購活動等,也對有關行業提升ROE產生正面影響。

  市場風格方面,孟磊認為,今年A股市場風格幾乎完全由增量資金即ETF以及險資主導。他預計,今年險資流入股市的資金規模約在4000億至5000億元人民幣,其中A股和港股各有一半。這些“耐心資本”將因債市回報率低而加強高息股配置,因此仍然看好價值股與高股息股。下半年總體看好價值風格,但隨著政策的遷移,市場風格有逐步再平衡的過程。

  談及投資策略,孟磊表示,看好具有盈利穩定、ROE提升、有分紅和回購特點的部分板塊,偏向于價值和舊經濟的行業。此外,國企遭到低估這一長期現象需要解決。目前國企推動分紅回購,ROE及盈利增速等指標已出現向上苗頭。通過國企的估值重構,再加上股東回報的提升、投融資的再平衡,有望提升A股市場的戰略重要性。

  對于近期波動較大的銀行板塊,瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之表示,今年A股和港股銀行股股價均大幅“跑贏”大盤,但實際上銀行業基本面趨穩,銀行撥備同比減少,凈利潤保持穩定。銀行股股價上漲很大程度上與投資者追逐高股息相關。

  顏湄之進一步表示,在A股中,上市銀行股息收益率大約為5%;在港股中,銀行股約有7%以上的股息收益率,特別是大銀行,收益率較高。高股息加之銀行業利潤水平相對穩健,且可預期性較強,讓部分投資者轉投銀行。展望后市,在基本面沒有大幅改善的情況下,銀行股股價基本在目前水平上下擺動。

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